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怀念比埃尔柏楚电子股价创下科创板最高记录,这公司背景如何?

来源:万全新闻 时间:08-09 05:53:47浏览5次

作者:葛隆辉陈肖纯

8月8日  ,公司迎来了第二批上市公司  。该公司增加了两名新成员  ,陈静和博卡电子  。

虽然今天第一批科学板块的表现普遍明显疲软 ,但新上市的两家公司的表现非常强劲  。陈静股票开盘上涨253%  ,帕丘勒电子公司上涨216%  ,然后继续飙升  。当天 ,两只新股一度上涨300%以上  ,然后回落  。

截至a股早盘收盘  ,陈静股票收盘上涨272.36% ,股价143.36元  ,成交额75.13% ,当前市值589亿元  。然而 ,帕丘勒电子(Pachul Electronics)收盘上涨255.61% ,股价为243.88元  ,在交易时段触及278元的高点  ,这是自本网站推出以来的最高价格  。净值  ,流失率为72.47%  ,当前市值为244亿元  。

(照片来源:风)

作为最昂贵的单股个人电脑电子产品制造商之一  ,它自然吸引了投资者的注意  。为什么资本如此追求它  ?让我们看看帕丘勒电子公司是什么样的公司 。

根据招股说明书  ,帕丘电子公司成立于2007年  ,是一家由大学生创办的企业  。创始团队成员都来自上海交通大学  。创始人包括国家技术转移中心  。当时  ,帕丘电子公司得到了上海大学生创业基金和2009年国家创新基金的支持  。2012年  ,该公司转向光纤激光切割领域  。2013年  ,公司被评为国家高新技术企业 ,2017年  ,被评为上海市专业新企业 。

根据公司招股说明书  ,公司主营业务非常突出  ,近三年主营业务收入在99%以上  。根据公司的主要产品分类  ,它包括后续控制系统、板卡控制系统、总线控制系统等相关配套产品  。它们都属于以激光切割控制系统为核心的各种自动化产品  。

(照片来源:招股说明书)

其中  ,后续系统业务约占过去三年总收入的50% ,板卡系统约占40%  。可以看出  ,帕丘电子主要专注于后续系统和板卡系统业务 。

伺服系统是根据电容反馈信号实时控制切割头和待切割工件之间高度的控制系统 。与激光切割系统结合使用  ,可以实现越级、抖动抑制、电容寻边、智能避障等特殊工艺过程  ,有效提高切割质量或切割效率  。帕丘尔电子伺服系统的销售收入分别占公司营业收入的54.23%、52.95%和48.79%  。

板卡系统是数控软件底层控制算法的载体和硬件接口  。基于英特尔本地并行总线pci标准  ,可控制钣金平面切割机或管道三维切割机的机械传动装置、激光器、辅助气体等辅助外围设备  。pachul电子卡系统的销售收入分别占公司营业收入的42.62%、41.89%和42.11% 。

由于国际激光加工和激光切割市场基本上由德国西门子、德国北福、德国pa等几家知名的行业领先制造商占据  。  ,国内大部分高功率激光器也由国际制造商占据  ,而技术门槛稍低的低功率激光器基本上由国内制造  。此外  ,对于中低功率激光切割控制系统市场 ,目前排名前三的制造商(pacho electronics  ,魏宏股份  ,orsendico)占市场的90%以上 ,其中pacho技术占60%  。对于国内少数企业购买的大功率激光切割控制系统  ,pacho电子占据了近10%的市场份额  ,因此该公司在国内激光加工领域仍然具有比较优势  。

就经营状况而言 ,2016年至2018年  ,公司实现营业收入分别为1.222333亿元、2.13784亿元和2.452641亿元  ,其中2017年和2018年营业收入同比增长率分别为72.15%和16.58%  。2016年至2018年  ,公司实现净利润分别为7167.2万元、13109.21万元和13276.3万元  ,其中2017年和2018年净利润同比分别增长74.40%和6.24%  。该公司2018年的收入和利润增长率相对较低  ,略低于行业平均水平  。

(照片来源:风)

就销售毛利率而言  ,公司2016年至2018年的销售毛利率分别为81.90%、81.87%和81.17%  ,主要是因为公司是一个拥有轻资产的软件行业  ,在细分市场中有很好的议价能力  ,导致三项费用支出相对较低  。

从行业角度来看 ,公司运营的激光切割运动控制市场前景广阔  。据了解 ,激光技术可以广泛应用于民用和军用领域  。在机械、汽车、航空空、钢铁、造船和电子等大型制造业中 ,激光加工行业已成为当今各国最受关注和发展最快的行业之一  ,占工业激光加工总规模的40%以上  。

据ihs统计  ,2017年全球运动控制系统市场将达到112.8亿美元 。从2017年到2021年  ,全球运动控制市场规模预计将保持4.4%的复合增长率  ,2021年将超过134亿美元 。就中国市场而言 ,2016年体育控制市场规模将达到62.46亿元 ,同比增长8.7%  ,预计到2020年市场规模将接近90亿元  。

(照片来源:公司招股说明书)

当然 ,除了商业优势之外  ,帕丘勒电子公司还有许多明显的问题值得关注  。

首先 ,研发投资不如同行 。根据招股说明书中的财务数据  ,2016年至2018年  ,pacho electronics的研发成本分别为1381.62万元、2078.68万元和2831.51万元  ,分别占当期营业收入的11.31%、9.88%和11.47%  。

在招股说明书中  ,pacho electronics将魏宏股票(股票代码:300508.sz)、沈心股票(股票代码:300454.sz)、四维图信股票(股票代码:002405.sz)和meditech股票(股票代码:603990.sh)列为同行业可比上市公司  。2016年至2018年 ,这些同行业可比上市公司的平均研发成本率分别为16.21%、17.32%和20.14%  。

然而  ,根据pacho electronics的详细研发支出  ,2016年至2018年的研发支出分别为1381.62万元、2078.68万元和2831.51万元  ,其中绝大部分是人工支出 。人工费分别为1148.4万元、1161.61万元和2534.9万元  ,分别占当年研发费用的83.12%、91.96%和90.10% 。如果除去员工的工资  ,研发支出的实际投资几乎是一样的  。

与魏宏股份等公司主要竞争对手相比  ,魏宏股份2016年至2018年的研发费用分别为3378.49万元、5121.8万元和6585.27万元  ,分别占当年收入的23.45%、25.79%和28.72%  。在本报告所述期间  ,研发投资规模和研发支出率均远低于主要竞争对手  。

其次  ,对应收账款数据存在疑问  ,市场份额开始下降 。2016年至2018年  ,帕丘电子应收账款分别为427.38万元、919.88万元和1388.93万元  ,2017年应收账款增长率为110.63%  ,2018年应收账款增长率为51.14%  ,同期营业收入增长率分别为22.34%和29.57%  。应收账款余额的增长率大于收入规模的增长率  。

同时 ,根据招股说明书中披露的市场份额 ,pacho电子中低功率激光切割运动控制系统的市场份额2018年约为55.63% ,较2017年的63.60%下降了约8个百分点  ,市场份额呈现下降趋势  。

第三  ,核心芯片高度依赖  。Fpga芯片和arm芯片是公司产品中使用的主要芯片  。目前  ,fpga芯片和arm芯片受到专利或生产技术的限制 ,公司对相关进口供应商有一定的依赖  。目前  ,该公司主要通过代理商从altera购买fpga芯片  ,通过代理商从意法半导体购买arm芯片  。今后  ,如果有关外国制造商因特殊贸易原因停止向国内企业出口芯片  ,公司的生产经营将受到不利影响  。

此外 ,该公司还热衷于购买金融产品  。2017年底  ,流动资产比2016年底增加67.05%  ,2018年底  ,流动资产比2017年底增加34.72%  。帕丘勒电子公司解释说 ,这主要是由于货币基金和其他流动资产的快速增长造成的公司业务规模的扩大 。但最重要的是从银行购买金融产品 。

2016年至2018年底  ,帕丘勒电子的总资产分别为1.57亿元、2.71亿元和3.66亿元  。同期  ,pacho电子投资支付的现金分别为1.54亿元、4.19亿元和6.17亿元  。报告期内  ,pacho电子投资支付的现金流甚至高于公司总资产 。

值得一提的是  ,根据公司发行后的股权结构 ,公司前五名创始人和实际控制人唐烨、戴天、林露足球运动员、万章和谢苗分别持有21%、16.43%、14.25%、12.75%和9%的股份  。截至今日收盘  ,帕丘尔电子(Pachul Electronics)的最新市值已增至244亿元 ,而这五人的账面财富分别达到51.24亿元、40.09亿元、34.77亿元、31.11亿元和21.96亿元  ,使他们成为亿万富翁之一 。

(照片来源:招股说明书)

此外  ,2018年4月  ,公司对胡佳、韩董磊、许军、云小源、杨晓五位高管和核心员工进行股权激励  。激励后持股最少的自然人持有75000股 ,上市后稀释后分别占1%和0.9% 。根据这一比例  ,这些核心员工的最新价值至少约为2200万元  。

(照片来源:招股说明书)

此外  ,7月16日 ,中国证监会采取行政监管措施  ,向中信证券发出警告信  。原因是申请创立董事会的帕乔电子(Pacho Electronics)招股说明书被擅自删除  ,市场一度担心帕乔电子创立董事会的上市进程会受到阻碍 。

这篇文章最初是由第一作者写的 ,未经授权不得转载  。

    

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